コスピとコスダックの違い — 韓国取引所（KRX）の仕組みと取引時間

🌐 日本語版（この記事は英語原文の翻訳です）  | 
English original ➔

🚀 はじめに: 本稿は About KoreaMarket シリーズの第1回です。韓国株を1銘柄でも評価する前に、まず地図が必要です — 市場がどう構成され、企業がどちらの市場に上場し、ソウルがウォール街とどこで違うのか。

グローバル投資家向けガイド — 2026年7月更新

韓国には世界的に重要なテクノロジー・産業企業が揃っています — サムスン電子、SKハイニックス、現代自動車、LGエナジーソリューション、そして急速に台頭する防衛・バイオ・K-カルチャー関連企業群です。グローバル投資家にとって韓国は珍しい組み合わせを提供します。先進国市場のインフラと、新興国市場に近い成長性およびバリュエーション・ギャップが同居しているのです。

ただし個別銘柄の分析に入る前に、市場の構造を理解しておく必要があります。本稿では、韓国取引所がどう組織されているか、コスピとコスダックの決定的な違い、日々耳にする主要指数、そしてソウルでの売買を特徴づける構造的要素を説明します。

🏛️ 韓国取引所（KRX）— ひとつの屋根の下

韓国の上場株式はすべて、単一の統合運営主体である韓国取引所（KRX、本部・釜山）で取引されます。KRXは2005年に旧・証券取引所、先物取引所、コスダック市場が統合して発足し、現物株、ETF、デリバティブ、債券までエコシステム全体を運営しています。

米国では株式が複数の競合する市場（NYSE、NASDAQ、および多数の代替取引システム）に分散して取引されますが、韓国の中央集権的な構造では、サムスンから小型バイオ株まですべての銘柄が同じ取引所で清算されます。外国人投資家にとって執行は単純になりますが、同時にサーキットブレーカーのような市場全体のイベントの影響も一点に集中します。

KRXは3つの株式市場を運営しています。

• コスピ（KOSPI） — 大型で成熟した企業のメインボード。
• コスダック（KOSDAQ） — テクノロジー企業・新興企業の成長市場。
• コネックス（KONEX） — アーリーステージのスタートアップと中小企業向けの小規模市場。

📊 コスピとコスダック — 2つの主要市場

韓国市場に初めて触れる人にとって最も重要な区別は、その銘柄がコスピとコスダックのどちらで取引されているかを知ることです。2つの市場はプロファイル、投資家層、リスク特性が大きく異なります。

コスピ — 大型優良株のメインボード

コスピ（KOSPI：韓国総合株価指数）はしばしばS&P 500に例えられます。サムスン電子、SKハイニックス、現代自動車、そして主要な金融・産業グループといった韓国最大級かつ最も成熟した企業が上場しています。上場要件は時価総額、収益性、ガバナンスにわたって厳格です。外国機関投資家の資金の大部分がここに集中しています。

コスダック — 成長・テクノロジー市場

コスダック（KOSDAQ）は韓国版NASDAQともいえるベンチャー志向の市場で、バイオテクノロジー、ゲーム、二次半導体、中小型テクノロジー銘柄が主役です。高い成長性がある一方で、変動性は大きく、銘柄によっては流動性が薄く、個人投資家主導の値動きの比率も高くなります。韓国で最も爆発的に上昇した銘柄 — そして最も急激に下落した銘柄 — の多くがここから生まれています。

コスピとは何ですか？

コスピは韓国の代表的な株価指数であり、同時に韓国取引所のメイン上場市場の名称でもあります。サムスン電子、SKハイニックス、現代自動車など、韓国最大級の企業が上場している市場です。

名称はKorea Composite Stock Price Indexの略で、KRXはその市場に上場する株式の時価総額を合計して算出します。起点は固定されています。韓国取引所は「コスピは1980年1月4日を基準指数100として時価総額に基づき算出される」と説明しています。報じられているコスピの水準を100で割れば、1980年1月の基準値に対する倍率が得られます。取引所自身が同じ語を両方の意味で使っており — 指数は「KRXメインボードの株価総合指数を指し、メインボード市場もコスピ市場と呼ばれる」 — だからこそ、ある企業が同じ一文の中で「コスピに上場している」とも「コスピに追跡されている」とも表現されるのです。市場そのものは指数よりはるかに古く、ソウルでのメインボード取引は1956年にさかのぼります。

コスピは取引所ですか？

いいえ。コスピは指数であり上場市場であって、取引所ではありません。取引所は韓国取引所（KRX）で、韓国株を上場させ、公式の始値・終値を決定する単一の運営主体です。

混乱の原因は取引所自身にあります。メインボードを「コスピ市場」と呼んでいるからです。しかしこの区別は、注文を出す瞬間に意味を持ちます。韓国企業はKRXのコスピ市場またはコスダック市場に上場します。上場、始値・終値の板寄せ、決済を運営するのはKRXです。そして2025年以降、あなたの注文は実際には後述のネクストレード（代替取引システム）で約定する可能性があります。つまり「サムスン電子はどの取引所か」の答えは韓国取引所ひとつですが、「どの市場か」の答えはコスピ市場、というわけです。

コスダックとはどういう意味ですか？

コスダックは韓国取引所の成長市場で、韓国版ナスダックに当たります。メインボードであるコスピには規模や社歴が足りないテクノロジー、バイオ、ゲーム、エンターテインメント企業のために1996年7月に開設されました。

コスピと同様、この語は市場と、それを追跡する代表指数の両方を指します。KRXはその目的を「IT（情報技術）、BT（バイオ技術）、CT（文化技術）といった技術分野のスタートアップおよび中小企業への資金提供」と説明しています。取引所自身のコスダック市場ブローシュアは沿革を明確に記しています。コスダック証券株式会社が1996年5月に設立され、市場は1996年7月に開設、2005年1月に統合された韓国取引所に編入されました。略称について一点注意があります。コスダックは一般に Korea Securities Dealers Automated Quotation と展開されますが — もともと運営していた証券業協会にちなむ名称です — KRXは自社の英語資料のどこでもこの展開形を示していません。公式名称ではなく名称の由来として扱うのが正確です。

💡 用語チェック — 主要指数と頻出語

韓国市場のコメンタリーを読むうえで、次の用語は必須です。

• コスピ200（코스피200）：コスピ銘柄のうち時価総額・流動性で上位200銘柄のサブセット。韓国で活発に取引される指数先物・オプションの原資産であり、サーキットブレーカーやプログラム売買の基準にもなります。
• コスダック150（코스닥150）：コスダック市場の主力指数で、代表的な成長株150銘柄を追跡します。
• 財閥（재벌 / チェボル）：コスピを支配する大規模な創業家支配型企業集団（サムスン、現代、SK、LG）。複雑な相互持ち合い構造が韓国のバリュエーション論争の中心にあります。
• 外国人保有比率（외국인 지분율）：企業の株式のうち外国人投資家が保有する比率。外国人の資金フローが優良株の株価を大きく左右するため、極めて注視される指標です。

🕘 取引時間と市場の仕組み

通常取引は月曜から金曜の韓国時間（KST）9:00〜15:30です。日本時間と韓国時間は同じため、日本の読者は時差を考える必要がありません。押さえておくべき仕組みがいくつかあります。

• 寄付き・引けの板寄せ：始値（8:30〜9:00）と終値（15:20〜15:30）は単一価格の板寄せ方式で決まります。
• イブニング・セッション：2026年9月14日以降、KRXは16:00〜20:00（KST）に注文ごとに連続約定する時間外取引を運営しています。18:00で終了していた旧来の単一価格方式ではなく、通常取引と同じマッチングエンジンです。規模も小さくありません。初回セッションでは7,224万株・1兆8,177億ウォン（13.2億ドル）が売買されました。
• どちらが終値か？：公式の終値は依然として15:30の板寄せで決まった価格です。イブニング・セッションはその後の最終値を表示しますが、データフィードはどちらを配信しているのか明示しません。これは実際に落とし穴になります。
• 通貨：すべての取引は韓国ウォン（KRW）で決済されるため、外国人投資家はウォンと自国通貨の間で為替リスクを暗黙に負います。
• 休場日：韓国の祝日は日本とほとんど重なりません。2026年の立会日・休場日・各セッションの時刻は 2026年 韓国市場カレンダー（英語）にまとめています。

⚠️ 韓国市場が構造的に違う点

韓国を他市場から分ける要素はいくつかあり、グローバルな資産配分を行うなら前提知識として不可欠です。

• 外国人の影響が大きい: 主要コスピ銘柄の相当部分を外国人投資家が保有しているため、その売買が指数全体を動かすことがあります。
• 個人投資家の参加比率が高い: 国内の個人投資家（「アリ」と呼ばれます）が活発に売買し、特にコスダックでモメンタムと変動性を増幅させます。
• 輸出と半導体への感応度: テクノロジーと製造業の輸出が経済の中心にあるため、市場は世界の半導体サイクルと貿易に強く連動します。
• 「韓国ディスカウント」: 韓国株は歴史的にグローバル同業よりも低いバリュエーション倍率で取引されてきました。ガバナンス、地政学、株主還元慣行に結びついた現象で、現在進行中の「バリューアップ」改革の対象でもあります。

❓ 始める前に — よく聞かれる4つの質問

韓国の株式市場は何と呼ばれますか？

韓国の株式市場は韓国取引所（KRX）と呼ばれます。KRXは2つの主要な株式市場を運営しています。大型で成熟した企業向けのコスピと、小規模な成長企業向けのコスダックです。「コスピ」「コスダック」は市場そのものの名称であり、同時にそれを追跡する代表指数の名称でもあります。

3つの名称はいずれも正しく、答えている問いが違うだけです。KRXは釜山本部から、韓国の全上場株について売買・清算・決済を運営する機関です。コスピとコスダックは企業が上場する場所であり、ニュースで報じられる指数の数値です。3つ目のはるかに小さな市場であるコネックスは、アーリーステージの中小企業向けです。

⚠️ 補足 — KRXはもはや韓国株が取引される唯一の場所ではありません。本稿の前半ではKRXを韓国の全上場株の単一統合運営主体と説明しました。それは20年間事実でしたが、2025年3月4日にネクストレード（NXT）が韓国初の代替取引システムとして稼働したことで、文字どおりの意味では事実でなくなりました。それでも維持されている区別はこうです。ネクストレードは自前の上場を一切行いません。すでにKRXに上場している株式の売買を約定させるだけで、公式の始値・終値を決めるのはKRXであり、上場の場もKRXのままです。したがって銘柄選択を行う投資家にとって重要な意味では「韓国の株式市場」は依然KRXですが、注文の約定先は別の場所になりうる、ということです。

外国の個人投資家は韓国株を直接買えますか？

買えます。韓国は2023年12月14日に外国人投資登録証（IRC）制度を廃止したため、外国の個人はパスポート番号だけで韓国の投資口座を開設できます。監督当局への事前登録は不要です。法人・機関投資家は代わりに法人識別子（LEI）を使用します。

この要件は1992年から30年にわたり存在していました。いまだにIRCの申請を指示しているガイドは古い情報として扱ってください。実務上、外国の個人投資家の多くは韓国の現地証券会社で口座を開くのではなく、韓国市場へのアクセスを提供する国際的なブローカーを通じてKRXに到達しており、本当の摩擦はその経路選択にあります。

外国人投資家は韓国の配当にどの税を払いますか？

韓国は非居住外国人に支払う配当に対し法定22%を源泉徴収します。国税20%に、その税額の10%にあたる地方所得税が上乗せされた数字です。米国居住者の場合、租税条約の適用により16.5%まで下がります。条約が韓国の国税を15%に上限設定し、地方所得税はその上に乗るためです。

16.5%は自動的には適用されません。支払日より前に、居住者証明書と制限税率適用申請書が証券会社に揃っている必要があります。書類が不備であれば韓国は満額22%を源泉徴収し、投資家は後から還付を求めることになります。ここでは2つの数字がよく誤用されます。目にすることのある15.4%は韓国の居住者税率（14%＋地方税1.4%）であり、外国人株主には適用されません。また「15%」という数字は、あくまで韓国の国税に対する条約上の上限です。韓国国税庁は、条約が地方所得税を対象としていない場合その税は「別途計算して源泉徴収する」と述べ、米国をその少数のグループに挙げています。15%の10%を加えると米国居住者の合計税率は16.5%になります。この上乗せは普遍的ではありません。国税庁が挙げているのは4つの条約のみで、英国、カナダ、インド、シンガポール、オーストラリアはそこに含まれないため、これらの国の居住者は16.5%ではなく15%の上限で源泉徴収されます。

⚠️ 日本居住者について、本稿は税率を示しません。上記の16.5%は米国居住者の例です。日韓租税条約の適用可否と、地方所得税の上乗せが日本に及ぶかどうかは、当サイトで一次資料により確認できていません（未確認）。推測で数字を書くことはしません。実際に源泉徴収される合計税率は、取引に使う証券会社と税務専門家に確認してください。

韓国の証券口座なしで韓国株に投資できますか？

できます。約10社の韓国企業が米国預託証券（ADR）としてNYSEまたはナスダックでドル建てで取引されています。SKハイニックス（SKHY）、KB金融（KB）、POSCOホールディングス（PKX）などです。また米国上場の韓国ETFを使えば、ティッカー1本で指数全体に投資できます。

この「器」が変えないことが2つあります。第一に税です。韓国は配当税を源泉で徴収するため、ADR保有者もそれを負担します。預託銀行が条約税率を適用し、ドル建ての手取り額を渡す形です。韓国の源泉徴収を消してくれる器は存在しません。第二に価格です。ADRはソウル上場株の完全な代替ではありません。時差、為替、一方向の需要によって、現地株に対してプレミアムまたはディスカウントが生じます。銘柄の全リスト、預託比率、そして落とし穴は 米国上場の韓国ADR一覧（英語）にあります。

🇯🇵 日本の読者への注記

本稿は英語原文の翻訳ですが、日本の読者に固有の点を2つだけ補足します。

• 時差はありません。韓国標準時（KST）は日本標準時（JST）と同じです。通常取引9:00〜15:30、イブニング・セッション16:00〜20:00は、日本時間でもそのままの時刻です。
• 売買経路と税率は各自で確認してください。韓国側の制度は2023年12月のIRC廃止によって開かれていますが、日本から実際に韓国株を売買できるかどうか、最低売買単位、手数料、そして配当の合計源泉徴収率は、利用する証券会社によって異なります。当サイトはこれらを一次資料で確認していないため、具体的な数値を示しません。取引前に必ず証券会社に直接ご確認ください。

🛡️ 結論 — 出発点として

💡 要点: 銘柄を知る前に市場を知ること。企業がどちらに上場しているか（コスピかコスダックか）、外国人保有比率、輸出サイクルへの感応度は、財務諸表と同じくらいリスクについて多くを語ります。

韓国は構造を理解した投資家に報いる市場です。中央集権的なKRX、コスピとコスダックの分化、そして外国人フローに対する独特の感応度が、あらゆる深い分析の土台になります。

※ 本稿は英語原文（2026年7月更新）の日本語版です。数値・日付は原文に準じ、原文の出典リンクは英語版に掲載しています。翻訳にあたり、日本の読者に適用できない情報（米国居住者向けの税率例など）については、推測で置き換えずに未確認であることを明示しました。

免責事項：本稿は情報提供および教育目的のみのものであり、投資助言を構成しません。投資判断の前にご自身で調査を行ってください。

執筆：James Ju — ソウル在住のエンジニア。英語圏の報道が通常省略する一次資料、韓国語のDART（電子開示）およびKRX資料を読んでいます。